Ata do Copom: por que os juros podem ficar altos por mais tempo mesmo com a economia desacelerando?

Ricardo São Pedro

há 4 horas

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Banco Central e gráficos financeiros representando a Selic, a inflação e a desaceleração da economia brasileira. — A desaceleração da economia não significa que a inflação esteja controlada.

Coluna Economia e Seu Dia a Dia

Publicado em 10/11/2026 / 14:45

Por Ricardo São Pedro (@radiumweb)

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Se a economia brasileira está perdendo força, por que o Banco Central mantém os juros em 13,75% ao ano? A pergunta parece simples, mas a resposta revela um dos maiores desafios da política econômica: combater a inflação sem provocar uma desaceleração ainda mais intensa da atividade.

Na ata da reunião de 3 e 4 de novembro, o Comitê de Política Monetária (Copom) reconheceu que a economia apresenta sinais mais evidentes de moderação, especialmente nos setores mais sensíveis ao crédito. Entretanto, a inflação voltou a acelerar e as expectativas continuam distantes da meta.

É justamente essa combinação que explica a cautela do Banco Central.

Inflação e atividade podem desacelerar em ritmos diferentes

A política monetária atua principalmente sobre a demanda. Juros elevados encarecem o crédito, desestimulam parte do consumo e dos investimentos e ajudam a reduzir a pressão sobre os preços.

O problema é que nem toda inflação nasce do excesso de consumo. A ata identifica quatro choques de oferta que também pressionam os preços: petróleo mais caro em razão dos conflitos no Oriente Médio; efeitos do El Niño sobre a produção agrícola e os custos de energia; possíveis impactos do fim da escala 6x1 sobre os custos do trabalho; e depreciação do câmbio associada às incertezas domésticas.

Esses fatores podem elevar custos mesmo quando a economia perde velocidade. O Banco Central não consegue produzir mais petróleo, controlar o clima ou impedir diretamente a desvalorização cambial por meio da Selic.

O problema das expectativas de inflação

Existe, porém, uma preocupação ainda maior: a inflação esperada para os próximos anos.

Segundo a ata, as expectativas apuradas pelo Focus para 2026 e 2027 estavam em 5,2% e 4,8%, respectivamente, acima da meta. O próprio Copom elevou sua projeção para o IPCA do segundo trimestre de 2028, horizonte relevante da política monetária, para 3,5%.

Quando empresas e famílias passam a acreditar que a inflação permanecerá elevada, podem antecipar reajustes, rever contratos e incorporar aumentos futuros aos preços e salários. Isso dificulta a desinflação e pode exigir juros restritivos por mais tempo.

Por isso, o Comitê destacou que expectativas desancoradas tornam o custo de controlar a inflação maior em termos de atividade econômica.

O que isso significa para o seu bolso?

A manutenção dos juros elevados tem consequências concretas. Empréstimos e financiamentos tendem a permanecer caros, empresas podem adiar investimentos e famílias podem reduzir o consumo. Por outro lado, aplicações de renda fixa pós-fixadas continuam encontrando um ambiente favorável de remuneração, embora seja necessário considerar impostos, inflação e liquidez.

O Copom também reconheceu que os efeitos da política monetária sobre a atividade estão se acumulando gradualmente. Ainda assim, considerou necessário preservar o caráter restritivo dos juros para garantir a convergência da inflação à meta.

O que observar daqui para frente?

O Comitê não anunciou uma trajetória automática para a Selic. A ata indica que as próximas decisões dependerão da evolução da inflação, das expectativas, do câmbio, da atividade e dos efeitos dos choques de oferta.

O cenário exige atenção também à política fiscal. Segundo o Copom, incertezas sobre a sustentabilidade da dívida pública podem elevar o prêmio de risco e os juros exigidos pelo mercado, dificultando o trabalho da política monetária.

A mensagem é clara: o Banco Central não está olhando apenas para a inflação de hoje, mas para a possibilidade de ela permanecer elevada no futuro.

Para famílias e empresas, isso significa que o planejamento financeiro precisa considerar um ambiente de crédito caro por mais tempo. Afinal, a economia pode desacelerar antes que a inflação esteja efetivamente controlada.

Leia a Ata na Íntegra:

Sobre o Autor:

Ricardo São Pedro é engenheiro civil com MBA em Planejamento Financeiro Pessoal e Familiar. Atua como educador e planejador financeiro, promovendo a educação financeira como instrumento de cidadania e transformação social. Idealizador da web rádio Radium, produz e apresenta programas que integram finanças, bem-estar e temas relevantes para a vida dos brasileiros. Também assina artigos no blog da rádio e participa de projetos voltados à inclusão e à segurança financeira das famílias.